【深度研究報告】東亞前海《路德環境：技術驅動布局領先，酒糟處理乘東風》
2023年2月2日，東亞前海發布了以《路德環境：技術驅動布局領先，酒糟處理乘東風》為主題的深度證券研究報告，首次覆蓋路德環境（股票代碼：688156），便給出了“推薦”的評級。
在報告中，東亞前海對路德環境的業務布局和發展現狀給予高度評價，同時并十分看好公司行業發展前景，以及公司未來發展潛力。
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一、研報原文評論
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扎根泥漿和淤泥處理領域，食飲糟渣處理打開第二曲線
成立近二十年來，公司專注于水環境及固體廢棄物處理業務。董事長穩居公司第一大股東。而且，公司為激發核心骨干的積極性，推出與業績掛鉤的股權激勵計劃。
近年來，立足于技術創新，公司成功拓展食飲糟渣處理等新業務。在持續開拓新業務、推進公司轉型下，公司業績增長迅速，2016年-2021年的營收和歸母凈利潤CAGR均在25%以上。
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食飲糟渣業務：下游需求有望增加，公司技術領先造獨特優勢
當前，我國白酒糟的處理化水平較低。得益于政策鼓勵，白酒糟無害化、規范化處理勢在必行。而且白酒糟處理副產品可用作新型飼料，能有效替代豆粕等進口依賴度較高的傳統飼料。
當前，公司已經形成酒糟處理全產業鏈，技術領先行業。而且，公司正在擴建酒糟處理產能以突破產能瓶頸，并由醬香型拓展至濃香型、清香型和啤酒酒糟處理，進一步打開業務需求空間。待產能落地后，公司白酒糟發酵飼料總產能將升至52萬噸/年，酒糟處理能力超130萬噸/年。
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淤泥及泥漿處理業務：行業空間廣闊，公司具備競爭優勢
出于通航便利、改善水質等角度考慮，政策鼓勵內陸河流水處理行業發展。
此外，2020年我國建筑垃圾資源化水平僅為5%，遠低于發達國家水平。但隨著“十四五”規劃等政策出臺以及建筑市場體量巨大，建筑垃圾處理市場規模快速擴大，目前已達千億以上。
河湖淤泥、工程泥漿為公司傳統優勢業務，在技術上保持著行業領先。訂單拓展上，公司積極通過政府平臺網站、招投標網站、合作伙伴介紹等多種渠道，與政府和國企等達成多項合作。目前，疫情影響到項目開工率，待疫情防控加速優化，公司各項目的進度和規模效應有望順利爬升。
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研報作者：
東亞前海分析師：汪玲
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二、研報原文鏈接
【金山文檔】 2023.0202--東亞前海--技術驅動布局領先，酒糟處理乘東風
【https://kdocs.cn/l/cdwNogjJMdSj】
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